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友：对于上市公司的财务指标，需要关注的维度通常是哪些？
陈智：大家经常关注的毛利率、净利率、负债率、净资产收益率(ROE)等我也都关注。关于财务数据，我们专门做了一个盈利质量模型，通过财务数据观察上市公司未来的业绩可持续性。我们的盈利质量模型包括三大部分：首先，应计项目，一个应收账款和存货较高的公司，其未来盈利的可持续性较差。该项考察的指标有：应收账款/平均资产及变化率、存货/平均资产及变化率、固定资产/平均资产及变化率、应付账款/平均资产及变化率。
其次，现金流项目，得不到现金流支撑的盈利一般不容易持续。该项考察的指标有经营活动产生的现金流净额/平均资产、资本性支出/平均资产。
第三，经营效率，有着高于同行资产利用率和净利润率的公司盈利更具持续性。该项目考察指标有经营利润率(EBITDA/收入)、净经营资产周转率、净经营资产周转率的变化率。
综合不同考察指标的不同范围的排名(全市场、今日投资一级行业、申万一级行业)，最终合成为一个指标，即盈利质量得分。
友：能分享一下你的选股方法吗？
陈智：从大类来说，我们的选股方法属于量化选股。选股首先要有投资逻辑，为此我们引入了23种华尔街量化选股策略，这些策略选出的500多只股票就是我们的基础池。在基础池之上，再选出投资标的。首先，选择基本面扎实、估值合理的股票；其次，通过分析师的数据(盈利预测、投资评级、目标价等)，看看别人是否也喜欢我们选出的股票；第三，看看市场反应，市场没有表现不行。表现太好也不行，好东西都已反映在股价上了。
此外，我们的选股模型中，最重要的是对分析师数据的应用，要从变动中把握机会。这种变化主要指一段时间以来的变化情况和某个时点或时间段的变化。例如盈利预测，你说某只股票今年业绩增长5倍，如果你因此投资这只股票，也许不会有什么收益。其实，你要看这个高成长的预期是不是大家都知道了，是不是已经反映到股价上去了。所以对于盈利预测，我们更关注和一周前或者过去相比，盈利预测是不是调高了。
友：如何分析宏观数据？
陈智：宏观研究的专业性太强，基础数据的真实性也对研究造成很大影响。不过，我们做了一件辅助性的工作，将卖方所有宏观分析师的预测数据进行统计，得到各种宏观指标的一致预期数据，通过这些能够让投资者把握市场情绪。如果投资者能够利用自己观点和市场观点的不同，应该能获得投资机会。
(责任：DF127)
